包著毒藥的糖衣：高EPS、高股利、高ROE、高ROA

大家都想在盤面上選出一檔飆股，但要挑出一檔穩健的優質好股，須觀察基本面跟消息面，但這樣就真的能挑出真正的黑馬飆股嗎？那可不一定，來看看下面這個例子吧。

在今年6月媒體報出揚華（4703）做假交易，試圖製造業績大幅成長假象美化財報，就從2012年12月底起，宇加與揚華負責人透過旗下人頭公司作循環假交易，讓投資人誤以為交易量大前景可期，揚華在2012年的營收有6億元，隔年暴增到14億元，去年更增加到29億；宇加光是2013年1月到5月，每月營收增加1、2倍，兩家公司增加比例都超過百分之兩百，而且還辦理現金增資、發行可轉換公司債，對外募集資金，想藉此掏空公司。

美化現象1：從2012年起，EPS、現金股利年年攀升

	2011年	2012年	2013年	2014年
EPS	0.12	2.06	2.9	4.07
現金股利	0	0	0.75	0.35

美化現象2：從 2012 年起，ROE、ROA年年攀升

	2011年	2012年	2013年	2014年
ROE (股東權益報酬率)	2.31	15	25.4	29.7
ROA (資產報酬率)	1.31	8.93	13.8	13.6

     

雖然財報可以使用不當方式來美化，不過，其實透過財報還是能夠揭穿，就是看現金流量表，就像揚華從2012年起，稅後淨利持續新高，但自由現金流量長期為負數，這不是好現象，只是當過路財神而已，只能靠借錢、增資來應付現金缺口，所以不能迷信稅後盈餘創新高，要營運現金流量有流入才算數，所以現金流量表，可以輕易發現，美化的財報假象。