在美國失業率降至5%，來到5年多來低點，
經濟成長動能再現，
第二季國內生產毛額年增率經修正後高達3.7%,
達到升息的成熟時機，
金融市場也做好心理準備，迎接升息，
但是聯準會卻決定暫緩，
給市場留下一堆問號，
而且形成一股焦躁不安的情緒。
根據聯準會主席葉倫的解釋，
9月聯準會推遲升息有三個原因：
美國通膨小幅走軟、勞動市場仍待進一步改善，
以及外國經濟體的高度不確定性。
但是看在眾多財經專家眼中，
前兩個原因都不是重點，
並直指葉倫沒說出的真正原因是：
一、憂心：消費力是二戰以來最弱的復甦
對利率「該升而未升」，
是因為葉倫看到了一些官方數據之外
「旁人看不到的問題」，
而這些問題的根源，
其實是來自於長期的低利。
聯準會5年來總計釋出了高達3.5兆美元的貨幣，
但實體經濟規模卻僅增加了2.5兆美元，其
間差額約1兆美元，
全都跑到對實體經濟沒有明顯幫助的金融市場；
大部分人，
包括中產階級在內都沒得到甚麼好處。
美國消費支出〈通膨調整後〉在過去7年半中只擴張了1.4%，
用實質國民所得成長來衡量，
實在非常疲弱，
經濟的「無感復甦」令人擔心。
二、警覺：失業率實情恐超過官方數字一倍
金融風暴以來，
美國經濟復甦一項強而有力的證據是：
失業率從10%降至迄今的5.1%。
但這項數據的背後隱藏著一個不能說的秘密，
失業率大幅下降主要歸因於勞動參與率下降
〈意味計算失業的分母減少〉，
如果勞動參與率維持之前的水平，
現在的失業率應該是10%，
而不是5.1%。
美國勞動參與率自2000年以來即逐漸下降，
最新數字62.6%較高峰期下降約4.7個百分比。
三、藉口：中國不致因美升息影響大方向
中國經濟對聯準會的利率政策
並非如外界想像的那麼敏感，
中國正進行從高成長的製造業到低成長的服務業轉型，
方向是正確的，
美國利率政策不致於會影響大道改變中國轉型的方向。
其實，
消費者支出低迷，
才是葉倫不敢升息的主因。
※美國前3次升息循環經濟環境比較
升息時間
|
1994/2/4
(至1995/2/1)
|
1999/6/30
(至2000/5/10)
|
2004/6/30
(2006/6/30)
|
2015/9
|
利率
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3→6
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4.75→6.5
|
1→5.25
|
0.25
|
啟動升息當年GDP成長率
|
4.00
|
4.70
|
3.80
|
2.4(估)
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啟動升息當年通膨率
|
2.60
|
2.20
|
2.70
|
1.60
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當年消費者支出成長率
|
2.14
|
2.05
|
2.84
|
0.78
|
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