商旅大崩盤？

台北市商旅如蛋塔般從「藍海」殺成「紅海」。

今年不少旅遊業者受到陸客縮

減影響，

粗估全台有高達500億的待售商旅，

 來自西門町及站前商圈比例很高，

接下來一季是恐大崩盤。

根據觀光局統計，

今年4月全台住房率衰退 2%，

其中大台北跌幅最深達 6%，

而5月分陸客來台旅客已縮減12%，

目前全省待售商旅粗估50〜60棟，

市值約 500億元，

這些待售標的又可分2種類型：

第1類屬於資產處分型，

有些是帶租約脱手或尚未取得使用執照，

共通點是總價不高、服務陸客團客為主、

 住宿單價偏低、要走入折舊期等。

第1類的商旅業主脱手主要是看壞商用不動產後市，

但內心又希望逢高獲利了結，

普遍開高求售、

議價空間不大。

第2類屬於旅館經營權的轉讓，

脱手原因有財務操作、

股東不合或管理不佳，

這類型與觀光業較有直接影響，

兩者「本質」有很大的不同。

第2類的商旅業主脱手主要是「預期心理」，

預期大陸很可能進一步限縮來台的旅遊人口。

在過去5年，

商旅跟隨政府發展觀光腳步，

如雨後春筍般林立，

不管是隱藏在市區住辦或商辦大樓內，

百坪面積即可營業的特色商旅，

或是訴求背包客的微型旅館，

甚至是上市櫃公司轉型投資的文創商旅等。

例如：

每月約有250萬名旅客的「西門町」。

根據西門徒步區街區發展促進會統計，

西門町有3成左右的外國背包客，

2012〜2015年商旅家數從70家增加到104家，

成長5成，是台北商旅一級熱門戰區。

距離西門町只有10分鐘路程的重慶南路書店街。

最主要是位於台北車站及西門商圈的優越條件，

受到書市式微影響以及商圈的捷運加持，

短短500公尺的書店街就有14間商旅進駐。

譬如，位於漢口街一段的華華大飯店，

今年1月以22.5億元成交，

買方是三普集團旗下的洛碁股份有限公司。

為什麼旅館業有股風雨欲來的危機？

今年上半年中國技術性延遲

核發大通證（大陸居民往來台灣通行證），

縮減陸客來台人數，

但市場傳出中國要求7月起陸客

來台的配額以去年總出團量 25%為限，

換句話説，

下半年陸客來台將比去年減少75%。

隨著觀光人口減少，

住房價格將進入折扣戰，

若飯店現金流不佳，

就會有賣壓。

5月剛IPO的寒舍餐旅（2739)，

先前承銷前中籤率僅1.33%，

但上市後第2天股價就下跌，

蜜月行情落空，

代表法人圈也對觀光業後市偏保守。

因此，商旅整併潮將分3個面向：

（1）房間數超過150個的商旅，會出現疲態經營。

（2）地點在二線旅遊城市，

因受旅客減少直接衝擊小規模或特色旅館，

光是服務國內旅客就足夠，

受影響不會太大。

（3）成交量低，預期賣方將進行資產重整並調整價。

總之，

今年初起旅遊相關業者都密切觀察陸客觀光人數，

而個個是苦哈哈。