美股創高只因歐債問題的資金挪移

全球央行量化寬鬆政策，反而造成金融市場價格劇烈變化，以往都是資金避風港的公債市場，卻出現資金大量從歐債部位竄逃，成了歐債市場風暴的主因，而聯準會主席葉倫的一席股、債市價格被高估的言論被市場放大檢視，引發市場資金大挪移，造成歐美金融市場大幅波動。

l         歐美債市風暴成因：

(1)債券期貨市場停損單紛紛出籠，沒有債券經紀商願意承作反方向，造成賣盤一發不可收拾。

(2)德國公債淨供給量呈現負數，擔心ECB未來無債可買，債市出現流動性風險。

(3)德國2年期公債殖利率最低跌到-0.281%，低於ECB能買進門檻的-0.2%，10年期公債殖利率最低0.049%，公債殖利率悖離基本面。

(4)債市殖利率過低，引發利率鎖定機制觸動賣盤。

l         美股是趨勢指標：

這次歐債殖利率彈升，已經造成歐債市場蒸發掉4650億美元的市值，雖然還不致釀成全球金融市場的風險，但卻是一個警訊。當全球指標利率都已經趴在歷史低檔，一旦經濟沒有如預期地復甦，金融市場失序，隨時都可能引發另一場金融風暴。所以聯準會、ECB、英國央行、日本央行以及中國人民銀行等國際主要央行的貨幣政策主導者，在面臨這樣潛在的市場風險時都步步為營，一旦有任何閃失都可能釀成重大災害。

過去被認為是資金避風港的債券市場，如今市場價格波動最劇烈，歐元走強和歐債利率攀升，短期間歐債多頭市場不再，尤其是歐洲壽險公司面臨債市波動風險後，吃掉過去的獲利，將尋找下一個海外布局機會，提高在金融市場的獲利。

從美股指數的角度觀察，S&P 500指數的本益比目前是18.29倍，超出過去10年平均值15.75倍約16％，道瓊歐洲600指數的本益比23.84倍，超出過去10年平均值17.75倍的32％。歐美股市現在的確處於高檔區，從本益比的角度觀察，美股被高估的程度仍低於歐股。

以去年10/15美債出現有史以來單日殖利率最大波動幅度，以及這次歐債殖利率的彈升，雖都可能僅是細微事件，但最後都形成全球資金的大挪移。

所以下一波全球資金追逐的可能標的，美股優於歐股，而美國經濟成長力道強於歐洲，美元指數適時地走弱，提高美國企業獲利能力，未來美股可望成為全球股市的指標。