華亞科(3474)減資後EPS大躍進

DRAM廠華亞科(3474)在27日舉行法說會，表示今年全力衝刺20奈米製程微縮，去年投入220億元資本支出，今年要再投入500億元。同時預計今年爭取逾100億元聯貸，且每季獲利及現金流量，足以因應500億元資本支出，所以剩下過多現金將進行現金減資回饋股東。

l         法說會重點內容：

2014第4季財報	營收206.29億元，季增2% 稅後純益194.23億元 每股純益2.97元
2014全年財報	營收825.71億元，年增近40% 稅後純益529.13億元 每股純益8.32元
今年資本支出	估500億元
先進製程	20奈米製程產品預計於Q2初量產
DRAM價格展望	今年價格仍是平穩的一年

l         華亞科減資作法

去年風光大賺近530億，所以累計至去年底虧損僅剩3.9億元，公司以特別盈餘公積5億元移轉用來彌補累虧，因此所有累虧將在去年底全部提列完，並會有1.1億元的累積盈餘。去年底手中現金約370億元左右，且去年第4季獲利創新高，單季自由現金流量約達90億元，加上預估今年還是會賺錢，因此計畫將進行現金減資，預估可能減資3～4成，有助今年每股淨利維持8~9元高檔。

l         什麼是現金減資？

由於公司處於獲利狀態，因此以現金將資本退還給股東。現金減資所需成本最低，對大、小股東來說是有利可圖，且在稅負上也最有彈性。為何上市櫃公司這麼喜歡現金減資？最直接的好處在於股本變小，在同樣的獲利基礎下，每股盈餘(EPS)就變大了，若市場給予相同的本益比，股價也會比較好看。

l         現金減資後為華亞科帶來的改變

(1)股本高達653億，龐大股本未來在計算每股純益時吃很大的虧，有必要降低股本提升EPS。

(2)現金減資最大受益者是兩大股東台塑集團及美光集團，兩大股東合計持股約7成，過去產業不景氣時，兩集團挹注華亞科100多億元，現金減資等於兩大股東把先前挹注資金拿回來，有更多資金做其他規劃。

(3)目前負債比只有17%，以高達83%自有資產來營運是不經濟的，所以現金減資降低資產規模提升負債比，也可提升整體經營效益。

所以在華亞科現金減資後，股本將更精簡，更有助於未來提升每股獲利，也為財報加分，而且現金減資回饋股東，是全球DRAM業頭一遭，透露出公司營運已大大快步邁向曙光