英、日
兩國重大的財經變革
引發了全球匯市的大幅波動。
日本央行
1月份出乎市場預料推出負利率政策，
日圓
波動率創去年3月以來新高，
英鎊
也因『英國脫歐風波』出現大幅波動，
衡量全球匯率市場波動程度的
摩根大通全球貨幣波動性指標，
今年2月份平均位於11.5%的水位，
是過去6年中波動最大的2月份。
就過去經驗，
2月份通常沒有特別重要的央行會議，
往往都是一年當中相對平靜的月份，
但今年卻出現異常波動，
令人擔心以前本來波動就相當大的3月份匯率市場
會不會有更大的動盪。
近年來全球央行持續寬鬆貨幣，
各種工具不斷出籠，
降息、QE、LTEO、逆回購與降準等，
更於近期進化至負利率，
且在負利率的基礎上還進一步降息；
然而在這樣的環境下全球經濟乏善可陳，
各國央行的2%通膨目標更是遙遙無期，
甚至
愈是寬鬆愈見通縮，
顯示政策的有效性已受到嚴峻的考驗。
以往市場認為切勿與央行對作，
但近期投資人意識到央行貨幣政策的侷限性，
反而反其道而行，
開始挑戰各國央行對該國貨幣的掌控性。
整個貨幣大戰的戰場由國與國之間，
向下延伸至國與國以及國家與投資者之間，
這也代表
未來全球匯率市場的波動將加劇，
因為市場的參與者變多，
流動性卻變小。
在倫敦和紐約這兩大全球外匯交易中心，
日圓、瑞郎和澳元
的成交量過去1年都出現減少，
波動性提升的情況，
因此2016年對全球匯市是充滿挑戰的一年。
『利差』是牽動貨幣趨勢的重要力量，
當各國利率存在差異時，
投資者通常希望將資金投向利率較高的國家，
拋售低利率國家貨幣及資金，
買入高利率國家的貨幣及資產，
此種套利行為
會拉升高利率國家對低利率國家貨幣的即期匯率。
但近期一些主要貨幣走勢很明顯與利差走勢背離，
市場變得扭曲，
且在全球央行步調不一的情況下，
避險需求的推動力量造成匯市的異常現象。
2月27日上海G20財長和央行行長會議後的公報宣示並無實質作為，
全球央行仍缺乏共同行動的信任基礎，
因此對於近期貨幣市場的波動，
以及匯率競貶大戰的形成，
並無改善的契機。
3月份可稱為全球央行月，
歐洲央行3/10日召開會議，
宣布擴大寬鬆全面調降利率；
日本央行3/15日，
美國聯準會、瑞士央行、英國央行均在3/17日，
台灣央行在3/24日，
都將召開利率會議。
眾所矚目的是
美國聯準會的利率決策，
市場關注的焦點
是在會後對於美國通膨前景的預期與今年升息可能的次數，
對於資金大幅的流動仍具相當大的影響力。
而瑞士央
行會不會也加碼負利率政策，
也是焦點之一。
至於
台灣央行，
目前市場一致預期此次降息的機率很高，
降息後對於台幣匯率與股市影響甚鉅，
將牽動台股行情，
值得注意。
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