對於中國,
人民幣納入IMF〈國際貨幣基金組織〉儲備貨幣〈SDR〉具有一定的象徵和政治意義,
這和2001年中國加入WTO一樣,
將讓中國打開資本帳戶,
並由市場決定利率和匯率,
對全球經濟帶來重大的變革。
11月30日IMF
將就人民幣能否加入SDR做出最後評估,
待評估完成後,
才正式公布是否將人民幣納入SDR貨幣籃子內。
SDR〈Special Drawing Rights〉
即是特別提款權,
由IMF構建的一種準貨幣,
目前僅包括全球範圍內4種主要的儲備貨幣
—美元、歐元、英鎊和日圓。
IMF對SDR貨幣有2項標準,
第一是該貨幣的發行國〈或貨幣聯盟〉
在過去5年內貨物和服務出口額位居前列〈中國5年前已達到要求〉;
第二是IMF認定該貨幣可自由使用〈簡稱FU〉,
具體包括在國際儲備、國際銀行借貸、國際債券和外匯交易中的自由使用情況。
人民幣最終能否邁入SDR大門,
關鍵在於FU指標,
根據相關資料顯示,
2015年8月人民幣首超日本,
已成為全球第四大全球支付貨幣,
目前僅次於美元、歐元和英鎊。
有三項徵兆顯示,
人民幣納入SDR應有9成機率。
一、依照慣例SDR貨幣籃每隔5年進行一次評估,
並於第2年1月1日生效;
今年情況特殊,
調整延長期限至2016年9月30日,
透露出重要信號,
即人民幣極有可能在11月開始的評估後被納入。
二、人民幣加入SDR在很大程度上受制於美國和日本的態度,
尤其是美國,
9月下旬習近平訪美後雙方發表聲明稱,
人民幣滿足IMF現存SDR評估的標準下,
美國支持人民幣加入SDR。
三、中國圍繞人民幣的系列改革正趨近這些技術要求,
包括
批准大量境外機構進入銀行間債券市場、
央行進一步完善人民幣匯率中間價報價及人民幣短期貶值幅度約3%等等。
人民幣加入SDR後,
國際儲備中人民幣所佔比重若趕上日元水準,
全球央行對人民幣資產需求將增加約2100億美元,
若趕上英磅水準,
將增加約2900億美元,
但實際直接資金流入可能不如估算,
因目前全球央行已持有逾1000億美元的人民幣資產,
即使人民幣納入也不是所有央行都要再追加。
各國央行將有大約9個月來適應新的SDR一籃子貨幣,
相關資金流動可能分攤到幾個月時間裡。
近兩週來美聯準會年底升息預期持續強化,
且在就業好轉與通膨前景明顯改善的前提下,
美元指數很有可能突破今年新高,
未來美國物價的增溫速度將決定美元未來的強勢力道。
雖然目前亞洲新興市場國際資本流動尚未受到明顯衝擊,
但後續仍須留意美元升息對新興市場和大宗商品的衝擊。
若人民幣在11月底正式納入SDR,
伴隨著MSCI也將納入中國至新興市場指數,
這兩項都將考驗整體新興市場未來資金的流向,
因此,
近期需密切注意匯率市場的變化。
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