2015年9月23日 星期三

投資心得:實施庫藏股 能不能跟著買?

今年以來有
超過300家以上的上市櫃公司宣布實施庫藏股,
到底公司實施庫藏股是利多還是利空,
投資人能不能跟著買?


庫藏股,就是用公司的資金買回自家股票,
一般而言,
目的有:
1.轉讓股份給員工,買些股票回來發放,
2.股權轉換,給付認股權證公司債、可轉換公司債使用,
3.維護公司的信用和股東權益,避免股價跌太多,有損形象。

對公司來說,
庫藏股也是一項財務操作,
常常會成為大股東維護自身利益的手段。
像藉由庫藏股減資,代替發放現金股利,
對大股東來說有節稅的效果;
在股價被過度低估時買進,
以免大股東質押股票價值過低,影響借款等等。
此外,
還可利用庫藏股買進股票,
提升大股東自身股權比例,
並拉高股價,以防止惡意併購。

我們可從三方面來研判,作為是否跟進的依據。

一、價位是否真的便宜
可以公司淨值作為檢視標準,
像遠百每股淨值21元,目前股價18元附近,
公司資產價值頗豐加上實施庫藏股,
相對而言即具有投資價值。

二、董監事有無質押
部分公司董監事有質押持股,
若股價下跌幅度太重,可能面臨斷頭,
因此祭出庫藏股「捍衛」股價,
此時就必須留意公司實施庫藏股的真正用意。

三、現金流是否充裕
公司在市場上買自家股票,
是個會減少公司帳上現金的舉動,
但好處是會提供流動性和拉抬股價,
因此
實施庫藏股也有可能是為了維護公司的現金流。
我們可以拉長區間觀察,
並檢視財報,從現金流是否充足以及
現金流量表中的淨現金流,
能否負擔公司宣稱要買回庫藏股的金額,
判斷公司是由本身財務買回,還是舉債。

從過去統計的數據顯示,
公司實施庫藏股期間,
大部分的股價並沒有明顯的漲幅,
一個月內大幅賺錢的比例也不多,
大幅虧損的比例也不高,
因此,
趁公司實施庫藏股跟進未必一定能賺錢。

若公司在股價相對高點時執行庫藏股,
多是以讓員工認購為主,
表示管理階層看好公司未來狀況,
對於短期走勢推測是偏多,
這樣未來的漲幅通常較高,長期報酬率也高。

過去股價大跌,
公司為維護信用及股東權益,實施庫藏股後,
未來的漲幅也可期待。
依照經驗法則,
維護權益實施庫藏股的上漲的比率高,
若是轉讓予員工的庫藏股,上漲機率就小些。

最後,要特別注意的是,
公司在執行庫藏股後股價漲幅不高的股票,
未來股價可能也很難有所表現;
如果一個月內仍下跌5%以上,
代表實施庫藏股的助益不大,

那麼它未來上漲的機率就可能更少了。

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